Een Mercedes-Benz bestelwagen achteraf uitgerust met verschillende soorten lidar-systemen, waaronder Luminar’s Iris, om de verschillen in de technologieën te laten zien.
Michael Wayland / CNBC
Lidar-maker Luminar-technologieëngeplaagd door een recente downgrade van Wall Street, reageert op een ongebruikelijke manier: rechtstreeks naar de aandeelhouders stappen.
In een brief die vrijdagochtend door CNBC is ingezien, gaat Luminar CFO Tom Fennimore – zelf voormalig directeur van Goldman Sachs – in op de argumenten die eerder deze week in een bearish notitie van Goldman-analist Mark Delaney zijn aangevoerd.
gerelateerd beleggingsnieuws
Delaney verlaagde dinsdagmiddag Goldman’s rating op Luminar om te verkopen, van houden, met het argument dat zijn aandelen te duur zijn in vergelijking met de belangrijkste concurrenten en dat Luminar’s eigen prijsaannames onrealistisch hoog zijn.
De aandelen van Luminar zijn met ongeveer 16% gedaald sinds Delaney’s notitie werd gepubliceerd.
“We blijven Luminar zien als een van de weinige leiders in de zeer competitieve lidar-industrie”, schreef Delaney. “We zien echter een keerzijde van de margevooruitzichten van het bedrijf, waarbij het bedrijf zich richt op een omzet per voertuig van ~ $ 1k, wat volgens ons ASP’s impliceert [average selling prices] ongeveer 50-100% hoger dan de belangrijkste concurrenten.”
Simpel gezegd, hoewel Delaney erkent dat Luminar een van de weinige lidar-fabrikanten is die deals met grote autofabrikanten heeft gewonnen, denkt hij dat Luminar niet de prijzen zal kunnen krijgen die het van die autofabrikanten hoopt te krijgen. En op basis van de omzetaannames voor 2025, ziet hij Luminar handelen tegen vier keer de waardering van concurrenten Innoviz en Hesai, die beide ook zaken hebben gewonnen van autofabrikanten.
Fennimore stelt dat Delaney twee belangrijke punten over het hoofd heeft gezien.
“Ten eerste, onze technologie is beter, en mensen betalen doorgaans een premie voor technologie, maar voor ons is dit geen theoretische exercitie: dit is een prijsstelling die we daadwerkelijk hanteren”, vertelde Fennimore aan CNBC in een interview op vrijdagochtend.
Fennimore’s brief wijst erop dat Luminar al contracten heeft getekend om hardware en software te leveren voor meer dan 20 aankomende nieuwe voertuigen van grote autofabrikanten, waaronder Volvo, Polestar, Mercedes-Benz en de Chinese autogigant SAIC Motor. Die contracten houden de prijs vast gedurende de levensduur van die aankomende modellen, zei hij.
“‘Premium pricing’ is geen theoretisch concept dat we voorspellen, maar een prestatie die we al hebben behaald in onze grote klantcontracten”, schreef Fennimore in de aandeelhoudersbrief.
En het tweede punt dat Goldman volgens Fennimore miste: het tijdsbestek dat Delaney koos om de waardering van Luminar te vergelijken met die van zijn rivalen.
“We zijn van mening dat het gebruik van de omzet van 2025 als waarderingsbenchmark ten opzichte van peers Luminar dramatisch onderwaardeert, aangezien veel van de 20+ voertuiglijnen die we hebben gekregen naar verwachting pas na 2025 in productie zullen gaan”, schreef hij.
Anders gezegd, sommige van de grote contracten die Luminar al heeft getekend, zullen pas aanzienlijke inkomsten genereren als die voertuigen in de tweede helft van het decennium worden gelanceerd, zei Fennimore.
De beslissing om het weerwoord rechtstreeks aan de aandeelhouders van Luminar voor te leggen is ongebruikelijk, maar Fennimore is van mening dat het gerechtvaardigd is – en hij liet doorschemeren dat Luminar er in de toekomst voor zou kunnen kiezen om meer van dit soort brieven te sturen.
“Telkens wanneer iemand terechte en doordachte zorgen over ons uit, willen we reageren met geldige en doordachte feiten”, zei Fennimore tegen CNBC. “Omdat ik denk dat de kapitaalmarkten afhankelijk zijn van een goed en feitelijk debat.”
